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三一重工:资产减值损失上升和汇兑亏损导致业绩低于预期;卖出

2015/2/9 10:51:37
文章来源:网络

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  与预测不一致的方面

  三一重工于8月29日收盘后公布了2014年上半年业绩:收入/净利润同比下降11%/48%,至人民币197亿元/14亿元,较我们的预测低1%/24%。2014年上半年业绩要点:(1)混凝土机械/起重机/挖掘机业务收入同比下降了9%/9%/8%,对上半年总收入的贡献为51%/13%/25%。海外业务收入同比持平,领先于国内业务(同比下降-14%),对上半年总收入对贡献为28%(去年同期为25%)。

  (2)毛利率同比下降3.4个百分点至27.8%,主要因为混凝土机械/起重机业务的毛利率同比下降了7.3个/4.0个百分点;然而,挖掘机毛利率同比上升了3.9个百分点至37.0%,我们将其归因于原材料成本下降。(3)销售管理成本占收入的比例同比下降了0.1个百分点至13.9%,得益于成本控制有力;然而,减值费用同比上升107%至4.86亿元,主要因坏账费用上升(同比上升117%至4.76亿元)。(4)财务费用占收入的比例上升2.4个百分点至3.7%,因为出现了1.8亿元的汇兑损失(去年同期为收益2.35亿元);毛利息费用达到5.7亿元(同比上升6%)。

  投资影响

  我们将2014/15/16年每股盈利预测下调了人民币0.09元/0.05元/0.08元,以体现混凝土机械/起重机业务毛利率假设的下调。我们维持基于2015年预期EV/GCI vs. CROCI/WACC的12个月目标价格人民币3.9元(估值比率仍为0.81倍),因其已计入了历史谷底的基于资产的估值倍数(0.9倍的2015年预期EV/GCI)。维持卖出评级。主要风险包括收入增长/毛利率高于预期。正文已结束,您可以按alt+4进行评论

每一个人在心里都有一个故乡,或古道西亭,或杨柳水乡。走在四月的天空下,望着远方,渐行渐远的飞鸟,心想故乡的樱桃应该挂满村庄,挂满河水两岸,装饰着这可爱的季节,回报着辛勤的家乡人民。  四月,一个充满想象的季节,一个收获喜悦的时刻。百花纷纷凋谢,花瓣散落一地,一阵风过后,田野里,溪水两岸,家门前,山顶上,都有花儿飘零的影子,回望村庄,似乎一点也不感到凄凉,因为樱桃熟了,村庄开始热闹,村民重新忙碌,清人间四月,樱桃满园

2010年7月8日,全国工商联家具装饰业商会钢木门专委会联合行业内22家优秀企业在广州召开了住建部《建筑用钢木室内门》国家行业标准启动会,先后历时二年多,经过各参编企业和会议编制。组先后六次会议讨论,在深入调查研究的基础上,广泛征求了各方意见,形成最终稿上报至住建部,并于2012年11月1日发布,3月1日起开始实施,编号为JG/T392-2012。据悉,该标准计划5月26日在永康门博会期间发布,届

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